4.3.7 Tipo de cambio y términos de intercambio.

Los términos de intercambio externos que enfrentan los países productores de materias primas han mejorado notablemente en los últimos años, lo cual ha generado importantes cambios en sus economías. Este trabajo analiza la dinámica de los shocks en los términos de intercambio externos sobre el producto doméstico y la balanza comercial en el caso de la economía argentina. En particular, se intenta verificar la existencia del efecto Harberger–Laursen–Metzler (HLM): un incremento (caída) en los términos de intercambio externos determinaría una mejora (deterioro) en la balanza comercial. El trabajo utiliza una propuesta de VAR estructural, que permite que los shocks no anticipados en los términos de intercambio externos afecten el producto y la balanza comercial en el largo plazo. Los resultados encuentran evidencia preliminar que avala la existencia del efecto HLM. Asimismo, los shocks positivos en los términos de intercambio externos muestran un efecto positivo y permanente sobre el PIB real.

La bibliografía se ha ocupado en analizar el papel que desempeñan los términos de intercambio externos (TIE) como determinantes de las fluctuaciones económicas en economías pequeñas y abiertas. Sobre el particular, varios trabajos enfatizan el papel que desempeñan los precios de los productos de exportación en términos de los precios de importación, para explicar los movimientos en el producto doméstico, la balanza comercial y el tipo de cambio real.

Varios autores destacan el impacto de las fluctuaciones en los términos de intercambio externos sobre el crecimiento del producto y los ciclos económicos. Mientras que en las economías en desarrollo estos shocks podrían afectar los niveles de actividad a raíz de la especialización de estos países hacia las exportaciones de materias primas y debido a su dependencia respecto a las importaciones de bienes de capital, en las economías más desarrolladas el impacto de los shocks en los términos de intercambio externos obedecería preferentemente a los incrementos generados en los precios relativos de la energía.¹ Algunos trabajos sugieren incluso que no serían los shocks en los precios reales de las materias primas los que determinarían los niveles de actividad económica, sino más bien las políticas macroeconómicas implementadas por los gobiernos para hacer frente a los incrementos en estos precios, las que afectarían, en definitiva, los cambios en el producto interno (Bernanke, Gertler y Watson, 1997). Estos autores muestran que la economía de Estados Unidos respondería en forma diferente a los shocks de precios externos (por ejemplo, los incrementos en los precios del petróleo) cuando las tasas de los fondos federales se mantienen constantes, que cuando se incrementan por parte de la FED. En este segundo caso, podría llegar a observarse una caída en el PIB real.

http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-20452009000200003